8月24日消息，路透专栏作家Ron Bousso撰文指出，美国炼油厂正以超过四分之一个世纪以来最长的持续满负荷状态运转，以捕捉伊朗战争带来的暴利，但历史经验警告：过度压榨装置的"超级炼化"周期往往以重大故障收场。

背景是今年2月底美国-以色列对伊朗的空袭导致霍尔木兹海峡关闭，扰乱全球五分之一石油供应；乌克兰对俄炼厂的持续打击又使俄罗斯7月起暂停柴油出口。IEA数据显示，7月全球炼厂加工量降至8100万桶/日，比上年同期低近500万桶/日（约6%）。美国作为全球最大产油国和第二大炼油国，将原油和汽柴油、航煤出口推至创纪录水平，避免了灾难性供应冲击。

对炼厂而言，过去六个月是空前的盛宴：战争爆发以来，原油转化为运输燃料的基准利润率平均超过50美元/桶，是十年均值的两倍多，Valero、Phillips 66、Marathon和埃克森美孚等巨头二季度业绩创纪录或接近纪录。代价是大量推迟计划检修、装置连轴运转——冲突以来美国炼厂加工量平均约1700万桶/日，明显高于五年均值。

EIA数据显示，过去11周美国炼厂开工率持续高于95%，1990年以来仅出现过三次可比区间：1997年和1998年两段各24周、2000年一段13周。与以往"低油价+需求旺盛"的驱动不同，本轮满负荷源于战争造成的炼能短缺。

风险在于重演历史：1998年那段24周超95%运转后，开工率在三周内从约95%骤降至86%，多家炼厂被迫紧急检修；2018年8周超95%运转后也快速回落至89%。当前许多美国炼厂已把原定二季度的检修推迟到2026年底甚至2027年，若发生计划外产能损失，市场几乎没有缓冲——IEA估计全球炼油产出已比需求低近200万桶/日，中东和俄罗斯受损炼能可能需要数年恢复。美国炼厂如今是全球燃料的"最后供应商"，世界对其依赖之深，意味着其运营哪怕出现小幅中断，都可能把本已脆弱的市场推入真正的燃料危机。 （来源：Hydrocarbon Processing）