10月23日消息，美国针对中国生物科技的投资限制框架正快速成型：随2026财年《国防授权法案》（NDAA）通过的《全面对外投资安全法案》（COINS Act），扩大了美国政府限制或监测美国资本投资"受关注企业"（ones of concern）敏感技术的权力，该法案被普遍描述为主要瞄准美国对华投资。

据Pharmaceutical Technology报道，草案所列生物相关敏感技术范围包括毒素、具备自修复能力的材料等，其中与制药行业最相关的是被列入"禁止技术"（prohibited technology）清单的化合物类别。新框架下，多种股权类交易将受冲击，包括在生物制药领域流行的NewCo模式；而授权（licensing）交易目前仍获得豁免。

这一区分对行业意义重大：GlobalData在2025年10月的报告中估计，中国企业已占全球在研药物的20%，跨国药企对中国创新资产的依赖持续加深——仅本周罗氏就与豪森制药达成150亿美元肿瘤合作，百时美施贵宝、辉瑞和礼来此前也已签署多笔数十亿美元级交易。同时，美国国防部维持的1260H清单继续扩充biotech"关注企业"，药明康德等大型CRDMO已于今年早些时候被列入。

若许可豁免在后续细则中得以保留，中国创新药对外授权（license-out）模式仍可运转；但股权投资、并购及NewCo类交易的不确定性将显著抬升，中美生物科技资本与商业合作的结构性重构已经开始。 （来源：Pharmaceutical Technology）