11月最高上调8200元/吨 MDI巨头万华化学、亨斯迈、巴斯夫等纷纷涨价

MDI是生产聚氨酯最重要的原料，也是万华化学最重要的产品，按照产品分类，聚氨酯占万华化学的主营收入45%左右，MDI大幅提价意味着万华化学又要增加一大笔利润了。

虽然最近几个月万华化学MDI连续涨价，但这次价格一口气上涨20%以上确实把我看呆了。

10月26日，上海亨斯迈11月聚合MDI对分销市场挂牌价格为23600元/吨，较10月挂牌上调4000元/吨，打折供应，保留调价权利。另外10月结算价19600元/吨（承兑价）。

10月16日，巴斯夫宣布，自2020年11月1日或合同允许时间起，巴斯夫将提高所有Lupranate MDI产品的价格，涨幅为0.13美元/磅。

自2020年11月1日或在合同允许时间起，东曹将提高其在北美市场上的Millionate MDI产品的价格，涨幅为0.20美元/千克。

本轮MDI价格暴涨与2016年末开启的涨价潮存在较多相似性，作为高度垄断的行业，两次涨价都是基于弱投产预期下的供给收缩，供方行为是涨价背后的主要推动力。然而支撑涨价的宏观环境却有所不同：从库存周期角度，四年前涨价对应化工行业去库存将尽、补库存启动的时期，而2020年涨价是在疫情导致的被动累库末端。

从下游需求角度，聚合MDI下游房屋、白电需求较四年前更为乐观，纯MDI下游纺服鞋帽行业虽在负增长区间，但边际改善程度较四年前更强。从当下供需面判断，MDI四季度检修增多，短期内无明显投产预期，需求持续存在支撑，预计未来价格仍维持高位。

聚氨酯的壁垒与竞争格局

1、护城河：合成聚氨酯的难度有多大？

合成聚氨酯的关键原材料异氰酸酯（MDI、TDI）具有较高的技术壁垒。

MDI是典型的寡头垄断型行业，截至目前，世界上共有少数几家化工巨头拥有MDI自主知识产权并独立完成生产，其中包括万华化学、巴斯夫、陶氏化学、科思创、亨斯迈、三井化学等。

造成MDI行业寡头垄断格局的主要原因是：

（1）技术壁垒

MDI的生产工艺“液相光气法”具有较高的技术壁垒，使用该工艺生产MDI的过程中需要有效控制所需的氯气与有毒光气，对生产安全具有非常高的标准。

因此，生产企业须具备非常成熟的安全控制体系，制定完善的监管程序以防止生产危险的发生，各国对于该类生产企业的管理和审批均非常严格。

（2）客户壁垒

需要有稳定的下游客户或者自身配套相关产业链，反过来，如果下游客户确定了供应商，一般也不愿意轻易更换，所以这就又带来了一定的客户壁垒。

（3）资金壁垒与时间成本

MDI的前期资本投入较为巨大，且生产建设周期通常为2-4年，高昂的时间成本和经济成本进一步提升了MDI行业的进入壁垒。

传统的行业巨头凭借早期的技术突破和雄厚的资金实力及时坐拥了MDI生产的核心竞争力，生产技术、生产安全和资金投入等方面的苛刻要求成为了MDI行业的护城河。

自从拜耳于1937年开发出聚氨酯的工业化技术以来，当前MDI生产技术已经是第六代，万华化学的第七代技术正在研发当中。

2、MDI竞争格局：寡头垄断，CR5超80%，万华化学份额23%居首

经历了全球MDI产能近十年的高速增长期后，2015年起全球MDI行业步入稳定增长期，至今仍维持寡头垄断格局，且行业集中度仍在提升，万华化学等厂家仍然希望进一步提升规模效应，将高成本产能挤出局。

截至2019年底，全球MDI年产能为926万吨，CR5占比高达89%左右。其中万华化学产能全球第一，目前拥有MDI年产能210万吨，占比全球总产能的23%，巴斯夫占比20%、科思创占比18%、亨斯迈占比17%、陶氏化学占比12%。

根据全球各大MDI龙头公司已公布的扩产计划，预计到2024年，待扩建和新增产能全部投放后，全球MDI产能将达到1312万吨，预计CR5占比仍高达84%左右，MDI行业仍将继续维持寡头垄断格局。其中，万华化学计划新增产能160万吨，到2024年达产的话，市占率将提升至28%。

来源：股市三十六技，价投awang，石油化工论坛