韩国5月航煤出口回升至战前水平，现货溢价暴跌50%

B910化工消息：6月5日消息，韩国炼厂5月航空煤油出口量回升至伊朗战争前水平，达到约115万吨（约867万至946万桶），为九个月以来最高水平。据Kpler、Vortexa和贸易消息人士的数据，5月出口量较4月的年度低点大幅增长36%。

韩国是亚洲最大的燃料出口国之一，其航煤出口的恢复有效缓解了市场对供应紧张的担忧，并大幅压低了亚太地区的航煤价格。现货溢价在两周内暴跌50%，降至每桶约2美元，而3月份曾创下每桶超过20美元的历史新高。10ppm硫含量柴油与航煤之间的再等级价差已翻转为小幅贴水。

这一出口反弹的核心驱动力是原油进口的恢复。美国-以色列对伊朗的战争导致霍尔木兹海峡事实性封锁——全球约五分之一的石油运输原经该通道——供应中断曾迫使亚洲炼厂大幅降低开工率。但韩国炼厂5月原油进口已恢复至中断前水平的约80%。据Kpler数据，5月原油到港量从4月的151万桶/日（2013年以来最低）反弹至227万桶/日，主要来源为沙特阿拉伯、美国和阿联酋。

韩国炼厂5月和6月的平均原油加工量预计将高于4月水平，达到日均240万桶或以上，但仍低于战前日均290万桶的水平。韩国政府数据显示，4月炼厂加工量为日均218万桶。Vortexa亚太分析主管伊万·马修斯（Ivan Mathews）预计，随着炼厂加工量提高，6月航煤出口将进一步增加。

美国西海岸市场的套利窗口持续利好韩国炼厂。数据显示，5月韩国航煤出口的五分之一流向美国，贸易商预计6月对美出口量将保持稳定。自5月底以来，美国西海岸航煤掉期价格较亚洲高出每桶20美元以上，较两周前的10美元溢价进一步扩大。该航线约30万桶成品油运输成本约为每桶7美元，套利空间充裕。

截至今年，韩国航煤出货量已占亚太地区航煤进口量的30%，高于2025年全年的23%。这一份额的提升反映了韩国炼厂在地缘政治冲击下迅速调整供应链的能力，以及亚太区域内成品油贸易格局的加速演变。分析师指出，只要美西套利窗口保持开启，韩国炼厂就有动力维持甚至提高航煤产量和出口量。 （来源：Hydrocarbon Processing）