沙特阿美就韩国成品油最高限价政策向韩政府表达关切，涉S-OIL炼油利润

B910化工消息：6月26日消息，据韩国媒体BusinessKorea报道，沙特阿拉伯国家能源公司沙特阿美（Saudi Aramco）已就韩国实施的成品油最高限价政策（maximum oil price system），非正式地向韩国政府表达了关切。其直接关切点在于：该限价政策可能对其控股的韩国第二大炼油企业S-OIL的经营利润率造成进一步挤压。

业界消息人士指出，限价体系的实施使包括S-OIL在内的韩国炼油业面临“销售价格受限导致的盈利压力不可避免”的局面；鉴于阿美是S-OIL的母公司，其出于对子公司影响的担忧而向韩方转达了立场。阿美持有S-OIL约63.4%股份，是后者的最大股东。

韩国产业界与政府围绕损失补偿范围的分歧尚未弥合。韩国产业通商资源部计划本月内出台包含损失补偿标准的官方告示，并启动结算委员会。政府已收到HD现代Oilbank、SK Innovation、GS Caltex、S-OIL四大炼油商提交的油价、运输成本、加工运营费用等成本测算数据。核心争议在于：炼油方主张应将“在正常条件下将汽油、柴油销往海外市场本可获得的收入”与“国内实际销售收入”之差——即机会成本——纳入补偿范围；而政府立场是补偿应聚焦于价格管制直接产生的成本负担，认为以纳税人资金覆盖假设性机会收益存在困难。韩国产业界估算限价实施以来的累计损失在4万亿至5万亿韩元（约29.7亿至37亿美元）区间；政府则认为损失可在已拨付的4.2万亿韩元（约31.3亿美元）预备费内消化。

政策走向方面，韩国副总理兼经济财政部长具润哲在6月26日的联合经济部长会议上明确，政府将在第七轮限价中“较当前水平下调最高价”，同时“在石油制品消费者价格稳定之前维持该体系”。第二轮官方告示（3月27日）设定的最高价为汽油每升1934韩元、柴油每升1923韩元、煤油每升1530韩元，已维持约三个月。此前政府曾将限价体系的终止条件设定为“战争结束、霍尔木兹海峡开放、国际油价跌破每桶90美元”——但在美伊停火协议达成、国际油价回落至每桶60多美元末段（已回到战前水平）后，政府仍决定延续限价并下调上限。

这一政策延续对韩国炼油业的盈利压力预计将进一步加剧。当前炼油商已面临所谓“负滞后效应”——即以过去高价采购的原油为原料加工时，成品油价格却在下跌——叠加最高限价的额外下压，利润防守空间被显著压缩。韩国炼油业高度依赖出口：S-OIL、SK Innovation等企业相当一部分汽柴油通过海运销往新加坡、澳洲等亚太市场，出口套利是其利润的关键来源，而限价政策对国内售价的压制使内销毛利与出口机会成本之间的矛盾更为突出。沙特阿美此次罕见地就东道国价格管制政策发声，也反映出主要产油国对亚洲核心炼油资产回报率的关注度上升——在韩国炼油业是阿美全球下游布局的重要组成部分，限价政策的长期化可能影响其后续在韩投资意愿。 （来源：BusinessKorea）