9月12日消息，BioPharma Dive发布行业数据观察：曾被看轻的'逆向合并'（reverse merger）正在华尔街生物科技圈爆发——年内已有约24起生物科技逆向合并宣布，是2025全年10起的两倍以上（据生命科学顾问公司JB Strategy Partners统计）。

逆向合并指私人药企借'壳'上市公司获得上市地位，这些壳公司价值主要来自上市资格本身。随着生物科技景气回升，该路径成为初创公司与背后资本快速对接纳斯达克深度资金池的捷径；与此同时，传统IPO也在回暖，两条路径并行。

资本端动向密集：RA Capital Management自8月下旬以来连续出手，本周参与Solstice Oncology（A轮2.25亿美元）与免疫公司Tectora Therapeutics（5500万美元）融资，此前还联合领投基因药物公司Typewriter Therapeutics 5600万美元轮次。手握肥胖与糖尿病药物现金流的礼来本月同样活跃，除Superluminal Medicines外还参与Cloverleaf Bio、Moonwalk Biosciences及Kura Oncology分拆新公司的融资；礼来年内风投已达12笔（2025全年15笔、2024年8笔）。

另一面，诺华经历双周连击：上周五其与Ionis合作的RNA药物pelacarsen在超大型心血管结局研究中失败，周二又披露120亿美元收购Avidity获得的三款核心药物之一在晚期研究未达主要终点，市值缩水数十亿美元。

对行业观察者，三组数据勾勒当下生物科技资本结构：上市路径多元化（逆向合并与IPO并行的双通道）、企业风投成为后期资金主力（礼来式战投持续加码）、管线成败对市值传导更快。反向合并壳资源的消耗速度值得跟踪——若优质壳公司供给不足，排队交易的结构与定价将发生变化。 （来源：BioPharma Dive）